創業板改革引發四大期待

  證券時報記者 吳少龍

  幼學之年,創業板如何改革成為全市場的焦點。萬千期待集于一身,這既是對創業板改革再出發的熱切呼喚,更是對將帶來的激情和活力的殷殷期待。

  當下,新經濟、新產業、新業態、新模式層出不窮,對資本市場的發展提出了更高的要求。作為中國資本市場改革創新的“試驗田”,以支持科技創新為己任的創業板,改革正當時。

  市場對創業板的改革有哪些期待呢?為此,證券時報記者采訪了多位專家及市場人士。

  實施包容性更強的

  注冊制

  創業板改革的呼聲中,注冊制無疑是被各方提及最多的一項。

  “創業板實施注冊制改革已經具備條件,時機成熟!敝泻阶C券研究所所長、國家金融與發展實驗室特聘高級研究員董忠云指出。

  實際上,從國家宏觀政策以及監管部門的表態來看,創造條件推動注冊制改革,將成為創業板改革的核心任務。

  在今年7月開市后,科創板總體運行平穩,各項機制初顯成效,市場走勢也經歷了充分博弈、震蕩上漲、回歸理性的過程。市場參與各方對注冊制等各項改革措施給予了很高評價。

  在此背景下,對于創業板實施注冊制改革,市場各方寄予了更高的期待,那就是在現有基礎上,增強板塊的包容性和覆蓋面,加大對科技創新企業的支持力度。

  南開大學金融發展研究院院長田利輝表示,目前來看,創業板上市要求仍然比較嚴,其職能尚未充分發揮,需要通過一系列的制度改革,將創業板建設成一個包容性更強、覆蓋面更廣的板塊。

  在基石資本董事長張維看來,目前科創板主要針對科創企業,但是新經濟中還包含新消費、新服務、新商業模式等類型企業,這些新經濟企業都應該得到資本市場的扶持。

  資深投行人士王驥躍建議,適度降低IPO門檻,結合收入指標增加市值指標,支持創業企業借助資本市場發展;放開IPO發行價定價約束,實行市場化定價。

  匹配先行示范區

  建設需求

  如果說新經濟的蓬勃發展給予了創業板改革的契機,而推進粵港澳大灣區建設和深圳建設中國特色社會主義先行示范區則為創業板的改革發展帶來了廣闊前景。

  背靠深圳,立足粵港澳大灣區是創業板的重要優勢,如何匹配粵港澳大灣區的建設和深圳建設中國特色社會主義先行示范區的需要同樣是創業板改革需重點考量的問題。

  對此,張維表示,創業板改革應該從法治化和國際化兩個方向進行發力。他表示,創業板的改革應該用好用足深圳先行示范區立法權,加快在發行、交易、并購重組、再融資、退市等一系列制度上與國際接軌,提升深圳資本市場的國際化水平!吧钲诮ㄔO先行示范區中的戰略定位要求,都是國際化資本市場建設的基石。具體到創業板改革,就是要建立適應現代化經濟體系的資本市場制度。從這一層面來看,也意味著創業板應該要沖在整個資本市場改革的最前沿!

  期望創業板

  孕育偉大公司

  十年櫛風沐雨,創業板不斷踐行其最初設立的宗旨——促進自主創新企業及其他成長型創業企業的發展。

  市場也一直期待創業板能孕育出自己的“谷歌、臉書、亞馬遜”。

  作為中國資本市場曲折前行的親歷者和見證者,東方匯富總裁闞治東認為,偉大的企業需要一定的發展過程!皬钠髽I發展的過程來看,內因和外因缺一不可。雞蛋孵出小雞,首先它是雞蛋,另外還需要一定的溫度!

  溫度應該如何設定呢?闞治東表示,創業板改革應該認真研究成熟資本市場的成功制度,結合自身的特色,優中取優。

  武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為,納斯達克是世界上最成功的創業板。它的成功有兩點:一是上市資源非常豐富,吸納了全球的上市資源;二是市場化、法治化程度高。這些都值得創業板借鑒。

  “即便是納斯達克,也出現過科技股泡沫,泡沫破裂之后,剩下的企業中誕生了偉大的公司!睆埦S指出。

  實際上,創業板十年已經涌現了諸如邁瑞醫療、愛爾眼科、寧德時代等一批具影響力、競爭力的新興產業公司。

  張維預期,“假以時日,創業板也會培育出它的‘谷歌、亞馬遜、蘋果和臉書’!

  帶動存量改革

  推動企業高質量發展

  與科創板不同的是,創業板的改革還有存量改革問題,存量改革涉及再融資、并購重組、退市制度和投資者適當性管理等多個方面。

  10月18日,證監會發布了《關于修改〈上市公司重大資產重組管理辦法〉的決定》,要求推進創業板重組上市改革,允許符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市,其他資產不得在創業板重組上市。

  在市場各方看來,這意味著創業板存量改革的號角已經吹響。

  張維表示,這是一個市場化的安排,制度提高了容忍度,為質地一般的企業提供了通過資本市場做大做強的途徑,同時可以整合上市公司資源,加快創業板吐故納新,進一步提高上市公司的質量。

  王驥躍建議,創業板再融資也應實行注冊制,提高審核效率,提高融資效率。此外,他還建議,取消公開發行證券45%的資產負債率限制;擴大非公開發行股票投資者家數要求,并取消減持新規對參與非公開發行的投資者的約束等。

  信披方面,香港中文大學法律學院助理院長習超表示,創業板的改革發展需及時引入國際上一些全新的發展理念,在信披監管方面,除強調信息披露的真實性、全面性和準確性之外,可以考慮增加信息披露的有效性和可讀性。

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